第169章 抄底

    下午四点。收盘。
    雷曼兄弟收盘价：$5.82。
    惨不忍睹。
    儘管美联储的秘密资金在中午把雷曼从死亡线上拉了回来，但市场依然用脚投了票。一天之內，雷曼的市值又蒸发了將近26%。
    但更具毁灭性的消息，在收盘后的一小时內，开始在曼哈顿的各个角落疯传。
    四点十五分，彭博社发表了一篇不署名的独家报导：
    “据知情人士透露，美联储及纽约联储今日通过其一级交易商信贷工具（pdcf），向雷曼兄弟提供了数额不详的紧急隔夜流动性支持。此举旨在確保清算系统在周四顺利运行。財政部及美联储目前正密切监控局势。”
    很快，这篇报导在收盘后的两个半小时里，经歷了一种奇特的化学反应。
    最初的几分钟，恐慌占了上风。“雷曼靠美联储活命“这个標题本身就是一记重锤——它等於官方確认了雷曼已经无法在市场上自主融资。
    但恐慌只持续了大约二十分钟。
    然后，一种更强大的力量接管了敘事。
    不是乐观。是经验。
    华尔街是一个靠记忆运转的生態系统。每一个交易员、每一个基金经理、每一个分析师，都在用过去的模式来解释现在的事件。而过去六个月里，有一个模式被反覆验证、反覆强化，已经深深刻进了整条街的集体记忆中——
    政府不会让系统性重要机构倒闭。
    三月份。贝尔斯登。隔夜回购市场冻结，股价跌到$2。所有人都以为它要破產了。
    然后美联储在一个周末里变出了二百九十亿美元，摩根大通以$2，后来涨到$10，把它接走了。市场恐慌了一周，然后稳住了。
    七月份。两房。cds利差飆升，股价暴跌90%。所有人都以为政府不敢动。
    然后保尔森在一个周日的下午宣布接管。市场震盪了几天，然后消化了。
    现在是九月份。雷曼。股价从$65跌到$5。cds突破700。美联储今天中午刚刚通过pdcf给它打了一笔六十二亿的隔夜资金。
    如果你是一个在华尔街工作了十年的人，你的大脑会自动把这三个故事排列在一起，然后得出一个几乎不可抗拒的结论：
    这是同一个剧本的第三幕。
    政府先是沉默，然后市场恐慌，然后政府在最后一刻出手。贝尔斯登是这样。两房是这样。雷曼也会是这样。
    pdcf的六十二亿不是临终关怀，它是过桥资金。美联储在给雷曼续命，是为了爭取时间，让巴克莱或者美国银行或者別的什么机构在这个周末完成收购。
    就像三月份给贝尔斯登续命是为了让摩根大通有时间签字一样。
    这不是盲目的乐观。
    这是基於n个成功先例的合理外推。
    而且，如果你仔细想想，美联储为什么要给一个註定要死的公司续命？如果他们真的打算让雷曼破產，为什么要费这个力气？直接让它今天中午停止支付不就完了？
    续命本身就是最强的信號——它说明华盛顿有一个计划。
    到晚上八点，这个逻辑已经在华尔街形成了压倒性的共识。不只是散户。不只是投机客。是大量的专业机构投资者。
    晚上八点十五分。彭博ib群组。
    一个管理著四十亿美元的中型对冲基金合伙人，发了一条被截图转发了上千次的分析：
    “让我们理性地想一想。
    贝尔斯登。2008年3月。股价最低$2。最终收购价$10。从最低点算起，回报率400%。
    雷曼今天收盘$5.82。如果这个周末以$8-$10的价格被收购，回报率37%-72%。
    但关键问题不是价格。关键问题是：会不会有收购？
    我的判断是：会。原因如下：
    1. 美联储今天给了pdcf。这不是善心，这是在为周末的交易爭取时间。
    2. 巴克莱一直在谈。英国fsa是障碍，但在美联储的压力下不是不可逾越的障碍。
    3. 美国银行还没有公开表態退出。
    4. 保尔森绝对不会让雷曼在大选前两个月倒闭。政治后果太大了。
    所以，我今天收盘后加仓了雷曼。不多，总仓位的3%。这是一个不对称的赌注——下行风险有限（最多亏$5.82/股），上行空间可观。
    如果我错了，我亏3%。如果我对了，我赚1-2%的总回报。在这个市场环境下，这样的风险收益比是可以接受的。“
    这条分析在十五分钟內收到了超过两百条回復。
    大多数回復都在表示赞同。有人贴出了自己的加仓截图。有人分享了贝尔斯登收购案的时间线对比。有人甚至做了一个表格，列出了雷曼在不同收购价格下的回报率。
    只有极少数几条回復表达了异议。
    而在雷曼总部三楼的一间小会议室里，一群初级分析师和中级交易员正在吃外卖披萨。
    电视上放著cnbc的重播。有人把手机屏幕举起来，给同事看彭博群里“收购价$8-$10“的討论。
    关於“我的公司会以多少美元被贱卖”的討论。
    “你们觉得会是多少？“一个二十六岁的固收分析师问。
    “至少$8。“
    旁边的同事说，“我们的路博迈就值五十亿。光凭这个，收购价就不可能低於$5。“
    “我今天加仓了。“
    另一个声音从角落里传来，“在$5.50的时候买了三万股。如果周末宣布以$10收购，我能赚十三万。“
    “疯了吧bro？你把自己的钱投进自己公司的股票？“
    “为什么不？我比外面那些人更了解雷曼。我知道我们的核心业务是健康的。这次只是流动性问题，不是偿付能力问题。美联储今天不是已经给钱了吗？“
    “其实我更担心有人接盘的话，也大概率会像摩根大通对贝尔斯登那样大裁员。”
    “唉。上天保佑不要裁到我头上。”